2026-09-01 10:02
商业
长鑫狂飙：半年净赚776亿，DRAM超级周期能火多久？
长鑫狂飙：半年净赚776亿，DRAM超级周期能火多久？
——上市首份半年报透视AI算力饥渴下的存储盛世与隐忧。
■
公元二零二六年八月二十八日，长鑫科技（688825.SH）披露登陆科创板以来首份半年报，数字之惊人，令资本市场为之侧目。
上半年营收一千五百零三亿一千万元，同比增长百分之八百七十三点六四；归母净利润七百七十六亿零五百万元，上年同期尚亏二十三亿三千二百万元。单计第二季度，归母净利润五百二十八亿四千三百万元，环比增长百分之一百一十三。若以半年一百八十一天计，日均净赚逾四亿元——这般赚钱速度，古之盐铁专卖，亦不过如此。
涨价之功，居其大半
此般业绩，非关奇谋秘计，实乃时势使然。
自二零二五年下半年起，AI算力需求如野火燎原，全球主要存储厂商纷纷将产能转向高带宽内存（HBM），传统DRAM供给骤然收紧。集邦咨询数据显示，二零二六年第一季度一般型DRAM合约价环比暴涨百分之九十三至九十八；第二季度Mobile DRAM合约价持续大幅上扬，LPDDR5X季增百分之七十八至八十三；第三季度涨幅虽收敛至百分之十三至十八，AI驱动的结构性需求增长仍未见顶。
长鑫科技主营DDR5与LPDDR系列，恰处涨价浪尖。上半年主营业务毛利率达百分之八十四点八四，与美光百分之八十四点九已不相上下。营收暴增近九倍，营业成本仅增七成——晶圆厂固定成本既已沉没，涨价带来的增量收入，几近尽数化为利润。
产能狂奔，剑指三强
涨价之外，扩产亦为长鑫高增之基石。
摩根士丹利预估，长鑫DRAM月产能已由二零二五年之十八万片晶圆，增至二零二六年之三十万片，约占全球DRAM晶圆产能百分之十三、位元出货量约百分之十一。Counterpoint Research数据显示，二零二六年第二季度，长鑫以百分之七之市占率跃居全球第四，当季营收同比增长百分之七百一十六。
Counterpoint Research研究副总裁尼尔·沙阿有言：长鑫已非“能否”跻身全球三大内存厂商之问题，乃“何时”实现之问题。
上市仅月余，长鑫总市值于八月十七日突破四万亿元，超越腾讯与贵州茅台，登顶中国上市公司市值榜首。一家上市前三年累计亏损逾三百六十六亿元的企业，半年之间扭亏为盈、登顶股王，其戏剧性不输任何话本传奇。
盛世之下，暗流涌动
然天下之事，盛极而衰者多矣。DRAM素以强周期著称，涨时一飞冲天，跌时泥沙俱下。
乐观者如高盛，八月二十四日首次覆盖即予“买入”评级，目标价一百二十九元；摩根士丹利亦于八月二十七日首次覆盖，予“增持”评级，目标价八十八元。Omdia预测全球DRAM市场规模将从二零二五年之一千五百零五亿美元，扩至二零三零年之五千七百一十亿美元。
然空头亦非无凭。集邦咨询预计第三季度一般型DRAM合约价涨幅已收窄至百分之十三至十八。Server DRAM合约价第四季度预计进一步收窄至百分之三至八。
长鑫科技在半年报中坦言，公司在AI领域之收入占比“相对较低”。换言之，此轮暴涨多赖涨价，而非产品结构之根本跃升。一旦价格拐点来临，利润弹性反向放大之效应，恐同样剧烈。
十年亏损，半载填平。长鑫科技之崛起，乃AI时代中国硬科技之缩影，亦为全球存储格局重构之先声。然超级周期能火多久，涨价盛宴能否转为技术护城河之持久战，方是这家新晋“股王”真正要回答之问题。
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公元二零二六年八月二十八日，长鑫科技（688825.SH）披露登陆科创板以来首份半年报，数字之惊人，令资本市场为之侧目。
上半年营收一千五百零三亿一千万元，同比增长百分之八百七十三点六四；归母净利润七百七十六亿零五百万元，上年同期尚亏二十三亿三千二百万元。单计第二季度，归母净利润五百二十八亿四千三百万元，环比增长百分之一百一十三。若以半年一百八十一天计，日均净赚逾四亿元——这般赚钱速度，古之盐铁专卖，亦不过如此。
涨价之功，居其大半
此般业绩，非关奇谋秘计，实乃时势使然。
自二零二五年下半年起，AI算力需求如野火燎原，全球主要存储厂商纷纷将产能转向高带宽内存（HBM），传统DRAM供给骤然收紧。集邦咨询数据显示，二零二六年第一季度一般型DRAM合约价环比暴涨百分之九十三至九十八；第二季度Mobile DRAM合约价持续大幅上扬，LPDDR5X季增百分之七十八至八十三；第三季度涨幅虽收敛至百分之十三至十八，AI驱动的结构性需求增长仍未见顶。
长鑫科技主营DDR5与LPDDR系列，恰处涨价浪尖。上半年主营业务毛利率达百分之八十四点八四，与美光百分之八十四点九已不相上下。营收暴增近九倍，营业成本仅增七成——晶圆厂固定成本既已沉没，涨价带来的增量收入，几近尽数化为利润。
产能狂奔，剑指三强
涨价之外，扩产亦为长鑫高增之基石。
摩根士丹利预估，长鑫DRAM月产能已由二零二五年之十八万片晶圆，增至二零二六年之三十万片，约占全球DRAM晶圆产能百分之十三、位元出货量约百分之十一。Counterpoint Research数据显示，二零二六年第二季度，长鑫以百分之七之市占率跃居全球第四，当季营收同比增长百分之七百一十六。
Counterpoint Research研究副总裁尼尔·沙阿有言：长鑫已非“能否”跻身全球三大内存厂商之问题，乃“何时”实现之问题。
上市仅月余，长鑫总市值于八月十七日突破四万亿元，超越腾讯与贵州茅台，登顶中国上市公司市值榜首。一家上市前三年累计亏损逾三百六十六亿元的企业，半年之间扭亏为盈、登顶股王，其戏剧性不输任何话本传奇。
盛世之下，暗流涌动
然天下之事，盛极而衰者多矣。DRAM素以强周期著称，涨时一飞冲天，跌时泥沙俱下。
乐观者如高盛，八月二十四日首次覆盖即予“买入”评级，目标价一百二十九元；摩根士丹利亦于八月二十七日首次覆盖，予“增持”评级，目标价八十八元。Omdia预测全球DRAM市场规模将从二零二五年之一千五百零五亿美元，扩至二零三零年之五千七百一十亿美元。
然空头亦非无凭。集邦咨询预计第三季度一般型DRAM合约价涨幅已收窄至百分之十三至十八。Server DRAM合约价第四季度预计进一步收窄至百分之三至八。
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十年亏损，半载填平。长鑫科技之崛起，乃AI时代中国硬科技之缩影，亦为全球存储格局重构之先声。然超级周期能火多久，涨价盛宴能否转为技术护城河之持久战，方是这家新晋“股王”真正要回答之问题。
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■ 或者，热烈空雨伴芬芳泥土；绿绿生命缠锐意骄阳。
回望，回望，一马平川红酒飘散断归途。
■ 或者，灰蒙蒙空气重回道指一万四千点。滚动时光，照进现实，流逝过往，回归未来。
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