2026-11-03 16:46
商业
能源｜油价的政治性下跌
能源｜油价的政治性下跌
美伊和谈的“希望溢价”在选举日蒸发，但霍尔木兹的物理缺口并未愈合。
■
亚特兰大一处投票站外，队伍在晨雾中蜿蜒。36岁的卡罗琳·格拉斯科克把加油小票和选票一起塞进包里，说自己“每次加油都想起伊朗”。几乎同一时刻，纽约商品交易所的电子屏上，1月交货的布伦特原油期货在11月2日收盘暴跌8.66美元，至每桶104.77美元，跌幅7.63%；WTI 12月合约跌7.36%，收于96.46美元。触发抛售的，不是库存数据，不是OPEC+的产量决定——沙特、俄罗斯等七个成员国一天前刚确认12月继续按兵不动——而是一连串关于美伊和谈“取得进展”的措辞。
市场在为一个尚未落地的外交剧本定价。伊朗总统佩泽希齐扬11月2日表示，最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊已授予政府在谈判领域“一定的权力”。伊朗外长阿拉格齐此前披露了一项“两天计划”：第一天美国采取一系列履约措施，第二天伊朗开放霍尔木兹海峡。卡塔尔调解人员11月2日深夜抵达德黑兰，与阿拉格齐讨论过去八天推进的协议草案。高盛石油研究主管Daan Struyven的拆解被反复引用：10月布伦特价格中包含约27美元的风险溢价，近期涨势很大程度上反映的是地缘政治溢价，而非基本面供需收紧。
但把这次下跌读作“和平红利”，是对霍尔木兹物理现实的误判。战前经海峡的原油和石油产品日均约2000万至2100万桶，截至10月中旬仍约1300万桶，恢复至战前的65%左右，比战前低三分之一以上。ADNOC首席执行官贾比尔在11月2日给出另一组数字：冲突以来全球石油库存已减少10亿桶。海峡并没有因为谈判代表的航班起降而重新变得宽阔。中国国际问题研究院学者王瑞彬的判断是，OPEC+连续暂停增产“或将进一步放大中东冲突带来的供给溢价”，中期选举后若海峡局势恶化，布伦特短期被推高至120美元之上并非尾部情景。
真正让11月2日这根阴线显得脆弱的，是它发生的时间坐标。美国选民在11月3日走进投票站。FT基于联邦数据的分析显示，特朗普第二任期平均汽油价格在选举前一天突破3.46美元/加仑，超过拜登任内高点，为历任总统任内最高。路透社/益普索民调显示特朗普施政满意度仅32%，接近历史最低；盖洛普调查中77%的受访者认为伊朗战争是“极其重要”或“非常重要”的选举议题。油价下跌或许能让一部分选民在投票前最后一刻感受到一丝宽慰，但它无法抹去过去七个月里每一张加油小票累积起来的政治记忆。
OPEC+七个成员国在11月1日选择按兵不动，把12月产量目标冻结在9月水平，七国合计日产量目标约3090万桶。这一决定的潜台词比任何声明都更清楚：海湾产油国自己的实际产量远低于配额，却拒绝增产，等于把供应收紧的预期锁进冬季。高盛在同一天把布伦特12月目标价从90美元上调至105美元，WTI从81美元上调至94美元，与市场的7%暴跌形成刺眼对照。当现货交易员在抛售“和平希望”时，产油国和投行在押注“缺口持续”。两者之间的裂口，才是下一轮波动的燃料。
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撰文 / OR
题图来源：Bloomberg/Daniel Acker
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美伊和谈的“希望溢价”在选举日蒸发，但霍尔木兹的物理缺口并未愈合。
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亚特兰大一处投票站外，队伍在晨雾中蜿蜒。36岁的卡罗琳·格拉斯科克把加油小票和选票一起塞进包里，说自己“每次加油都想起伊朗”。几乎同一时刻，纽约商品交易所的电子屏上，1月交货的布伦特原油期货在11月2日收盘暴跌8.66美元，至每桶104.77美元，跌幅7.63%；WTI 12月合约跌7.36%，收于96.46美元。触发抛售的，不是库存数据，不是OPEC+的产量决定——沙特、俄罗斯等七个成员国一天前刚确认12月继续按兵不动——而是一连串关于美伊和谈“取得进展”的措辞。
市场在为一个尚未落地的外交剧本定价。伊朗总统佩泽希齐扬11月2日表示，最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊已授予政府在谈判领域“一定的权力”。伊朗外长阿拉格齐此前披露了一项“两天计划”：第一天美国采取一系列履约措施，第二天伊朗开放霍尔木兹海峡。卡塔尔调解人员11月2日深夜抵达德黑兰，与阿拉格齐讨论过去八天推进的协议草案。高盛石油研究主管Daan Struyven的拆解被反复引用：10月布伦特价格中包含约27美元的风险溢价，近期涨势很大程度上反映的是地缘政治溢价，而非基本面供需收紧。
但把这次下跌读作“和平红利”，是对霍尔木兹物理现实的误判。战前经海峡的原油和石油产品日均约2000万至2100万桶，截至10月中旬仍约1300万桶，恢复至战前的65%左右，比战前低三分之一以上。ADNOC首席执行官贾比尔在11月2日给出另一组数字：冲突以来全球石油库存已减少10亿桶。海峡并没有因为谈判代表的航班起降而重新变得宽阔。中国国际问题研究院学者王瑞彬的判断是，OPEC+连续暂停增产“或将进一步放大中东冲突带来的供给溢价”，中期选举后若海峡局势恶化，布伦特短期被推高至120美元之上并非尾部情景。
真正让11月2日这根阴线显得脆弱的，是它发生的时间坐标。美国选民在11月3日走进投票站。FT基于联邦数据的分析显示，特朗普第二任期平均汽油价格在选举前一天突破3.46美元/加仑，超过拜登任内高点，为历任总统任内最高。路透社/益普索民调显示特朗普施政满意度仅32%，接近历史最低；盖洛普调查中77%的受访者认为伊朗战争是“极其重要”或“非常重要”的选举议题。油价下跌或许能让一部分选民在投票前最后一刻感受到一丝宽慰，但它无法抹去过去七个月里每一张加油小票累积起来的政治记忆。
OPEC+七个成员国在11月1日选择按兵不动，把12月产量目标冻结在9月水平，七国合计日产量目标约3090万桶。这一决定的潜台词比任何声明都更清楚：海湾产油国自己的实际产量远低于配额，却拒绝增产，等于把供应收紧的预期锁进冬季。高盛在同一天把布伦特12月目标价从90美元上调至105美元，WTI从81美元上调至94美元，与市场的7%暴跌形成刺眼对照。当现货交易员在抛售“和平希望”时，产油国和投行在押注“缺口持续”。两者之间的裂口，才是下一轮波动的燃料。
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题图来源：Bloomberg/Daniel Acker
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■ 或者，热烈空雨伴芬芳泥土；绿绿生命缠锐意骄阳。
回望，回望，一马平川红酒飘散断归途。
■ 或者，灰蒙蒙空气重回道指一万四千点。滚动时光，照进现实，流逝过往，回归未来。
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