2026-10-29 15:57
商业
红果的400亿是年化幻觉，短剧的504亿是另一把尺子
红果的400亿是年化幻觉，短剧的504亿是另一把尺子
公司营收传闻与行业规模预测不能混算，千亿赛道正经历“规模膨胀、利润流走”。
■
10月27日傍晚，红果短剧的官方账号发出了一则措辞克制的声明。它否认了“年化收入逼近400亿元”和“今年营收420亿至450亿元”的传闻，称“所谓的‘机构数据’‘行业数据’‘专家预计’都不是官方信息”。抖音集团副总裁李亮随后在微博补了一刀：有学者用“中国互联网的字节时间”来定性红果，这个说法“极不严谨，纯属瞎扯”。
辟谣本身并不意外。意外的是辟谣之后留下的那个空洞：如果400亿不是真的，红果到底值多少钱？短剧这个行业，到底有多大？
接近红果的人士给出一个远没有那么性感的区间：2025年实际入账收入在150亿到200亿元之间。这是一个非官方的估算，不是审计数字，但它至少比400亿更接近商业现实。400亿是把最近几个季度的增速拉直后年化出来的结果，不是已经落袋的钱。即便如此，150亿到200亿对于一个上线刚满三年的App而言，仍然足以让任何长视频平台失眠。2025年中国电影总票房是518.32亿元，红果一个产品吃掉或接近吃掉的盘子，已经相当或超过整个院线电影产业的三分之一。
但红果的故事，只是短剧行业真实面目的一个切面。这个行业真正的规模，藏在一组需要小心拆解的口径里。
艾瑞咨询2026年的报告给出了两个刻度。窄口径只算微短剧本体：2026年市场规模约504亿元，同比增长35.2%，首次超过全年电影票房。宽口径把漫剧和衍生收入一并计入：2025年已经站上1000亿元，2026年预计1210亿元，增速约21%。两个数字相差一倍有余，却都是“真实”的——取决于你问的是内容本身的生意，还是附着在短剧上的注意力经济。
真正值得盯住的不是总量，是增速的斜率。窄口径的增速从2025年的52%滑到2026年的35.2%，宽口径从更早的爆发期回落至约21%。短剧仍然是中国内容消费赛道里跑得最快的品类之一，但它已经从“翻倍式爆发”切换到了“减速换挡”。一个更直白的信号来自供给端：2026年上半年各平台上线微短剧36.7万部，平均每天超过1500部新剧涌入，其中AI短剧占比约四分之三。供给的膨胀速度，远远跑在了收入膨胀的前面。
这就引出了这个行业最反直觉的结构性问题。短剧的盘子确实在变大，但钱并没有均匀地留在做内容的人手里。
艾瑞数据显示，投流成本占行业收入的比重高达82%，整体回本率降至约28%，制作方分成仅4%至7%。行业报道中更细的拆解指向82.5%的投流占比和82.5%的平台费用集中度，与艾瑞口径方向一致。换句话说，一个1000万元流水的短剧项目，投流吃掉800万元上下，平台掌握规则制定权，版权方净利被压缩到流水的3%到5%。AI把制作成本打到了真人剧的十分之一甚至更低——精品AI短剧20万元以内可做，同等真人精品剧需要150万元以上——但省下来的制作费，迅速被上涨的流量价格吞噬。千次播放收益从2025年下半年的约60元跌到2026年的15至30元，信息流获客成本同比涨超100%。
制作端的效率革命，被投流端的通胀吃干抹净。 这是短剧行业当下最诚实的概括。
那为什么平台和资本还在往里涌？因为规模本身在制造另一种权力。QuestMobile数据显示，截至2026年5月，短剧去重用户规模达8.51亿，占移动互联网活跃用户的近七成。红果2026年6月月活3.68亿，同比增长73.7%；2026年9月日活2.03亿，超过快手主App的1.92亿。在抖音、红果、快手三者合计的用户时长中，抖音占64.2%，红果占24.1%，快手只剩11.7%。字节系用番茄小说供IP、抖音种草、红果承接追剧，把“刷”和“追”拆成两条流水线，用户从头到尾没有走出同一套算法。
这才是400亿传闻之所以有人相信的底层逻辑：红果的位置太关键了。它不是一个孤立的App，而是字节注意力版图里增长最快的那块拼图。但位置关键，不等于收入已经兑现。把年化增速当成已实现营收，就像把高速公路的设计时速当成你此刻的车速——方向没错，距离真实还差一段路。
更隐蔽的转折发生在品牌端。当付费短剧的占比从61%降至48%，免费广告模式权重首次逼近内购，品牌定制短剧成了行业为数不多还在扩张的利润缝隙。2025年上半年，抖音、快手上新的免费短剧中59%为品牌定制，87%的品牌选择独家定制。有预测认为，到2026年定制短剧市场规模可能从2024年的约50亿元膨胀到280亿元，占短剧总盘子的35%以上。品牌买的不是剧，是几十集的陪伴感和可量化的转化链路。但品牌短剧的繁荣，恰恰反证了纯流量生意的利润稀薄。当投流吃掉八成收入、回本率不到三成，行业里真正稳定的赢家只有两类：掌握流量定价权的平台，和把短剧当营销费而非内容投资来花的品牌方。夹在中间的独立制作方，正在经历一轮无声的洗牌。
回到红果的辟谣。400亿不实，但红果不会因为否认400亿而变小。短剧行业也不会因为增速从52%降到35%而停止膨胀。真正需要修正的，是对这个行业“暴利”的想象。它是一个千亿级的注意力市场，同时是一个利润高度集中、回本高度不确定的生意。 盘子在变大，但分盘子的人，正在变得越来越少，也越来越靠近流量阀门的那一端。
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撰文 / OR
题图来源：ReelShort
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2026-10-29 15:57
红果的400亿是年化幻觉，短剧的504亿是另一把尺子
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公司营收传闻与行业规模预测不能混算，千亿赛道正经历“规模膨胀、利润流走”。
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10月27日傍晚，红果短剧的官方账号发出了一则措辞克制的声明。它否认了“年化收入逼近400亿元”和“今年营收420亿至450亿元”的传闻，称“所谓的‘机构数据’‘行业数据’‘专家预计’都不是官方信息”。抖音集团副总裁李亮随后在微博补了一刀：有学者用“中国互联网的字节时间”来定性红果，这个说法“极不严谨，纯属瞎扯”。
辟谣本身并不意外。意外的是辟谣之后留下的那个空洞：如果400亿不是真的，红果到底值多少钱？短剧这个行业，到底有多大？
接近红果的人士给出一个远没有那么性感的区间：2025年实际入账收入在150亿到200亿元之间。这是一个非官方的估算，不是审计数字，但它至少比400亿更接近商业现实。400亿是把最近几个季度的增速拉直后年化出来的结果，不是已经落袋的钱。即便如此，150亿到200亿对于一个上线刚满三年的App而言，仍然足以让任何长视频平台失眠。2025年中国电影总票房是518.32亿元，红果一个产品吃掉或接近吃掉的盘子，已经相当或超过整个院线电影产业的三分之一。
但红果的故事，只是短剧行业真实面目的一个切面。这个行业真正的规模，藏在一组需要小心拆解的口径里。
艾瑞咨询2026年的报告给出了两个刻度。窄口径只算微短剧本体：2026年市场规模约504亿元，同比增长35.2%，首次超过全年电影票房。宽口径把漫剧和衍生收入一并计入：2025年已经站上1000亿元，2026年预计1210亿元，增速约21%。两个数字相差一倍有余，却都是“真实”的——取决于你问的是内容本身的生意，还是附着在短剧上的注意力经济。
真正值得盯住的不是总量，是增速的斜率。窄口径的增速从2025年的52%滑到2026年的35.2%，宽口径从更早的爆发期回落至约21%。短剧仍然是中国内容消费赛道里跑得最快的品类之一，但它已经从“翻倍式爆发”切换到了“减速换挡”。一个更直白的信号来自供给端：2026年上半年各平台上线微短剧36.7万部，平均每天超过1500部新剧涌入，其中AI短剧占比约四分之三。供给的膨胀速度，远远跑在了收入膨胀的前面。
这就引出了这个行业最反直觉的结构性问题。短剧的盘子确实在变大，但钱并没有均匀地留在做内容的人手里。
艾瑞数据显示，投流成本占行业收入的比重高达82%，整体回本率降至约28%，制作方分成仅4%至7%。行业报道中更细的拆解指向82.5%的投流占比和82.5%的平台费用集中度，与艾瑞口径方向一致。换句话说，一个1000万元流水的短剧项目，投流吃掉800万元上下，平台掌握规则制定权，版权方净利被压缩到流水的3%到5%。AI把制作成本打到了真人剧的十分之一甚至更低——精品AI短剧20万元以内可做，同等真人精品剧需要150万元以上——但省下来的制作费，迅速被上涨的流量价格吞噬。千次播放收益从2025年下半年的约60元跌到2026年的15至30元，信息流获客成本同比涨超100%。
制作端的效率革命，被投流端的通胀吃干抹净。 这是短剧行业当下最诚实的概括。
那为什么平台和资本还在往里涌？因为规模本身在制造另一种权力。QuestMobile数据显示，截至2026年5月，短剧去重用户规模达8.51亿，占移动互联网活跃用户的近七成。红果2026年6月月活3.68亿，同比增长73.7%；2026年9月日活2.03亿，超过快手主App的1.92亿。在抖音、红果、快手三者合计的用户时长中，抖音占64.2%，红果占24.1%，快手只剩11.7%。字节系用番茄小说供IP、抖音种草、红果承接追剧，把“刷”和“追”拆成两条流水线，用户从头到尾没有走出同一套算法。
这才是400亿传闻之所以有人相信的底层逻辑：红果的位置太关键了。它不是一个孤立的App，而是字节注意力版图里增长最快的那块拼图。但位置关键，不等于收入已经兑现。把年化增速当成已实现营收，就像把高速公路的设计时速当成你此刻的车速——方向没错，距离真实还差一段路。
更隐蔽的转折发生在品牌端。当付费短剧的占比从61%降至48%，免费广告模式权重首次逼近内购，品牌定制短剧成了行业为数不多还在扩张的利润缝隙。2025年上半年，抖音、快手上新的免费短剧中59%为品牌定制，87%的品牌选择独家定制。有预测认为，到2026年定制短剧市场规模可能从2024年的约50亿元膨胀到280亿元，占短剧总盘子的35%以上。品牌买的不是剧，是几十集的陪伴感和可量化的转化链路。但品牌短剧的繁荣，恰恰反证了纯流量生意的利润稀薄。当投流吃掉八成收入、回本率不到三成，行业里真正稳定的赢家只有两类：掌握流量定价权的平台，和把短剧当营销费而非内容投资来花的品牌方。夹在中间的独立制作方，正在经历一轮无声的洗牌。
回到红果的辟谣。400亿不实，但红果不会因为否认400亿而变小。短剧行业也不会因为增速从52%降到35%而停止膨胀。真正需要修正的，是对这个行业“暴利”的想象。它是一个千亿级的注意力市场，同时是一个利润高度集中、回本高度不确定的生意。 盘子在变大，但分盘子的人，正在变得越来越少，也越来越靠近流量阀门的那一端。
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■ 或者, 留一段影像，回一曲挂牵。丝丝入扣、暖暖心灵 ，需飘过的醇厚与共。
■ 或者，热烈空雨伴芬芳泥土；绿绿生命缠锐意骄阳。
回望，回望，一马平川红酒飘散断归途。
■ 或者，灰蒙蒙空气重回道指一万四千点。滚动时光，照进现实，流逝过往，回归未来。
■ 或者，热烈空雨伴芬芳泥土；绿绿生命缠锐意骄阳。
回望，回望，一马平川红酒飘散断归途。
■ 或者，灰蒙蒙空气重回道指一万四千点。滚动时光，照进现实，流逝过往，回归未来。
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