2026-08-21 20:08
金融
沪上科创独领风骚，恒科创业板何以望尘莫及？
沪上科创独领风骚，恒科创业板何以望尘莫及？
半导体权重逾八成，政策活水灌溉“硬科技”，估值高企亦藏隐忧。
■
公历二零二六年八月二十一日。沪上科创板，风景这边独好。
回望年内行情，A股市场走出了一轮以科技股为主线的“双创牛”，然双创之间，亦有高下之分。截至二零二六年上半年收官，科创50指数累计涨幅高达64.25%，位居全球主要股指涨幅榜次席。同期创业板指上涨35.58%，已然不俗，却仅为科创50之半数有余。反观港股，恒生科技指数上半年重挫18.92%，在全球科技指数中几近垫底。一升一降之间，落差逾八十个百分点，不可谓不惊人。
若将时间轴拉长至近一年，分化之势更为触目。截至二零二六年五月中旬，科创50近一年涨幅逾70%。同一片天空下，三种命运。
何以至此？答案藏于指数筋骨之中。
科创50之强势，根在“硬”字。据Wind数据，按申万二级行业划分，科创50指数中半导体行业权重占比高达83.7%，前十大权重股均为半导体相关标的。寒武纪、中芯国际、澜起科技——这些名字串联起的，是一条完整的国产半导体产业链。恰逢全球AI算力需求井喷与国产替代双重驱动，半导体板块业绩迎来集中爆发。截至二零二六年八月十九日，八十八家已披露半年报的科创板公司合计营收二千零四十三亿元、净利润一百八十九亿元，同比分别增长百分之三十二和百分之一百五十四。业绩为股价之锚，此言不虚。
政策活水，亦源源不断浇灌这片试验田。二零二五年六月，证监会主席吴清在陆家嘴论坛上宣布推出以设置科创成长层为核心的“1+6”改革方案，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市。二零二六年六月十七日陆家嘴论坛上，吴清宣布扩大科创板第五套标准适用范围至人工智能领域，明确支持量子科技、生物制造、具身智能等未来产业企业上市。从生物医药到商业航天，从AI大模型到量子计算——科创板的制度包容性持续扩围，为板块不断输送优质增量标的。
资金用脚投票。二零二六年六月，北向资金单月净流入超四百亿元，科创板硬科技赛道成为外资主攻方向。二零二六年上半年，北向资金净流入约一千四百一十八亿元。热钱涌动，科创为先。
然盛宴之下，亦有隐忧。
截至二零二六年八月中旬，科创50滚动市盈率已逼近二百倍，处于历史百分之九十七以上的分位。二百倍市盈率——这意味着市场已将未来数年乃至十数年的增长预期悉数定价。反观恒生科技指数，市盈率仅二十倍出头。一个是云端之舞，一个是谷底之眠。
更有意味者，行情结构之极致分化已露端倪。上半年A股虽指数飘红，全市场却有近七成个股录得下跌。科创50与上证指数之间逾六十个百分点的涨幅差——这种分化，恐非短暂的风格漂移所能解释。
“十五五”开局之年，新旧动能转换的叙事正在资本市场徐徐展开。科创板的狂飙突进，是中国经济从房地产链条向制造业升级转型的投射。然高估值从来是一柄双刃剑——它能成就财富神话，也能在预期落空时制造剧烈回撤。七月科创板单月跌去近百分之二十六，便是一记警钟。
潮起之时，无人愿问退路。潮落之际，方知谁在裸泳。
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撰文 / OR
题图来源：Getty Images
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2026-08-21 20:08
沪上科创独领风骚，恒科创业板何以望尘莫及？
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半导体权重逾八成，政策活水灌溉“硬科技”，估值高企亦藏隐忧。
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公历二零二六年八月二十一日。沪上科创板，风景这边独好。
回望年内行情，A股市场走出了一轮以科技股为主线的“双创牛”，然双创之间，亦有高下之分。截至二零二六年上半年收官，科创50指数累计涨幅高达64.25%，位居全球主要股指涨幅榜次席。同期创业板指上涨35.58%，已然不俗，却仅为科创50之半数有余。反观港股，恒生科技指数上半年重挫18.92%，在全球科技指数中几近垫底。一升一降之间，落差逾八十个百分点，不可谓不惊人。
若将时间轴拉长至近一年，分化之势更为触目。截至二零二六年五月中旬，科创50近一年涨幅逾70%。同一片天空下，三种命运。
何以至此？答案藏于指数筋骨之中。
科创50之强势，根在“硬”字。据Wind数据，按申万二级行业划分，科创50指数中半导体行业权重占比高达83.7%，前十大权重股均为半导体相关标的。寒武纪、中芯国际、澜起科技——这些名字串联起的，是一条完整的国产半导体产业链。恰逢全球AI算力需求井喷与国产替代双重驱动，半导体板块业绩迎来集中爆发。截至二零二六年八月十九日，八十八家已披露半年报的科创板公司合计营收二千零四十三亿元、净利润一百八十九亿元，同比分别增长百分之三十二和百分之一百五十四。业绩为股价之锚，此言不虚。
政策活水，亦源源不断浇灌这片试验田。二零二五年六月，证监会主席吴清在陆家嘴论坛上宣布推出以设置科创成长层为核心的“1+6”改革方案，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市。二零二六年六月十七日陆家嘴论坛上，吴清宣布扩大科创板第五套标准适用范围至人工智能领域，明确支持量子科技、生物制造、具身智能等未来产业企业上市。从生物医药到商业航天，从AI大模型到量子计算——科创板的制度包容性持续扩围，为板块不断输送优质增量标的。
资金用脚投票。二零二六年六月，北向资金单月净流入超四百亿元，科创板硬科技赛道成为外资主攻方向。二零二六年上半年，北向资金净流入约一千四百一十八亿元。热钱涌动，科创为先。
然盛宴之下，亦有隐忧。
截至二零二六年八月中旬，科创50滚动市盈率已逼近二百倍，处于历史百分之九十七以上的分位。二百倍市盈率——这意味着市场已将未来数年乃至十数年的增长预期悉数定价。反观恒生科技指数，市盈率仅二十倍出头。一个是云端之舞，一个是谷底之眠。
更有意味者，行情结构之极致分化已露端倪。上半年A股虽指数飘红，全市场却有近七成个股录得下跌。科创50与上证指数之间逾六十个百分点的涨幅差——这种分化，恐非短暂的风格漂移所能解释。
“十五五”开局之年，新旧动能转换的叙事正在资本市场徐徐展开。科创板的狂飙突进，是中国经济从房地产链条向制造业升级转型的投射。然高估值从来是一柄双刃剑——它能成就财富神话，也能在预期落空时制造剧烈回撤。七月科创板单月跌去近百分之二十六，便是一记警钟。
潮起之时，无人愿问退路。潮落之际，方知谁在裸泳。
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撰文 / OR
题图来源：Getty Images
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■ 或者, 留一段影像，回一曲挂牵。丝丝入扣、暖暖心灵 ，需飘过的醇厚与共。
■ 或者，热烈空雨伴芬芳泥土；绿绿生命缠锐意骄阳。
回望，回望，一马平川红酒飘散断归途。
■ 或者，灰蒙蒙空气重回道指一万四千点。滚动时光，照进现实，流逝过往，回归未来。
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