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	<title>Comments on: 每赚1美元，亏掉1.09美元：OpenAI的百亿收入为什么买不来利润</title>
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		<title>By: 匿名</title>
		<link>https://www.or100.cc/?p=727751#comment-4564</link>
		<dc:creator><![CDATA[匿名]]></dc:creator>
		<pubDate>Wed, 11 Nov 2026 22:22:33 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[【编程跑通了需求，但还没跑通利润】

Codex五个月从50万周活冲到2000万，迪士尼弃Copilot转投，这些信号指向同一个事实：企业愿意为可量化的生产力付费，一旦嵌入工作流，迁移成本极高。这是AI商业化至今最扎实的进展。但“跑通需求”和“跑通利润”是两件不同的事。按Token计费解决了定价问题，却没有解决单位成本问题。编程赛道的竞争正在从“谁的模型更强”转向“谁每收一块钱烧得更少”。OpenAI把筹码集中到编程上是对的，但如果推理成本下降的斜率不够陡，编程就只是把亏损从聊天窗口搬进了代码编辑器。下一场考试不考客户数，考的是毛利率能不能在客户增长的同时往上走。]]></description>
		<content:encoded><![CDATA[【编程跑通了需求，但还没跑通利润】

Codex五个月从50万周活冲到2000万，迪士尼弃Copilot转投，这些信号指向同一个事实：企业愿意为可量化的生产力付费，一旦嵌入工作流，迁移成本极高。这是AI商业化至今最扎实的进展。但“跑通需求”和“跑通利润”是两件不同的事。按Token计费解决了定价问题，却没有解决单位成本问题。编程赛道的竞争正在从“谁的模型更强”转向“谁每收一块钱烧得更少”。OpenAI把筹码集中到编程上是对的，但如果推理成本下降的斜率不够陡，编程就只是把亏损从聊天窗口搬进了代码编辑器。下一场考试不考客户数，考的是毛利率能不能在客户增长的同时往上走。]]></content:encoded>
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		<title>By: 匿名</title>
		<link>https://www.or100.cc/?p=727751#comment-4563</link>
		<dc:creator><![CDATA[匿名]]></dc:creator>
		<pubDate>Wed, 11 Nov 2026 22:22:05 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[【OpenAI的亏损不是“投资性亏损”，是结构性问题】

市场习惯用“增长阶段烧钱正常”来安慰自己，但OpenAI的109亿美元是调整后经营亏损——已经剔除了股权激励，接近经营性现金消耗的真实体感。Anthropic的亏损可以清晰归因于一笔临时的高价算力采购，剔除后利润为正；OpenAI找不到这样一笔可以一次性抹掉的项目。每1美元收入留下1.09美元亏损，意味着毛利率39%和研发86亿之间的缺口是系统性的。企业业务占比提升是好事，但如果推理成本曲线追不上用量曲线，企业客户越多，结构性亏损只会越滚越大。估值可以押注转折点，但转折点不会因为估值高就自动到来。]]></description>
		<content:encoded><![CDATA[【OpenAI的亏损不是“投资性亏损”，是结构性问题】

市场习惯用“增长阶段烧钱正常”来安慰自己，但OpenAI的109亿美元是调整后经营亏损——已经剔除了股权激励，接近经营性现金消耗的真实体感。Anthropic的亏损可以清晰归因于一笔临时的高价算力采购，剔除后利润为正；OpenAI找不到这样一笔可以一次性抹掉的项目。每1美元收入留下1.09美元亏损，意味着毛利率39%和研发86亿之间的缺口是系统性的。企业业务占比提升是好事，但如果推理成本曲线追不上用量曲线，企业客户越多，结构性亏损只会越滚越大。估值可以押注转折点，但转折点不会因为估值高就自动到来。]]></content:encoded>
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