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	<title>Comments on: 阿里巴巴拆开“平头哥”：一只芯片独角兽的估值与软肋</title>
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		<title>By: 匿名</title>
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		<dc:creator><![CDATA[匿名]]></dc:creator>
		<pubDate>Wed, 11 Nov 2026 03:31:05 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[【分拆是阿里算力战略的“资本化表达”】

把平头哥拆出去，阿里少了一张并表的芯片牌，多了一个可以独立融资、独立定价、独立激励团队的算力平台。在云业务增速放缓、AI基础设施投入陡增的背景下，让芯片业务在公开市场获得自己的估值坐标，同时用控股地位保留战略协同，这笔账算得比“卖芯片”精明得多。但精明的另一面是暴露：关联交易、客户集中度、独立获客能力，这些在子公司报表里可以被合并抵消的细节，在招股书里会被逐项拆开。平头哥的上市进程，本质上是中国大型科技公司把底层硬科技资产推向资本市场的一次压力测试。测的不是芯片性能，是组织能力和商业透明度的真实水位。]]></description>
		<content:encoded><![CDATA[【分拆是阿里算力战略的“资本化表达”】

把平头哥拆出去，阿里少了一张并表的芯片牌，多了一个可以独立融资、独立定价、独立激励团队的算力平台。在云业务增速放缓、AI基础设施投入陡增的背景下，让芯片业务在公开市场获得自己的估值坐标，同时用控股地位保留战略协同，这笔账算得比“卖芯片”精明得多。但精明的另一面是暴露：关联交易、客户集中度、独立获客能力，这些在子公司报表里可以被合并抵消的细节，在招股书里会被逐项拆开。平头哥的上市进程，本质上是中国大型科技公司把底层硬科技资产推向资本市场的一次压力测试。测的不是芯片性能，是组织能力和商业透明度的真实水位。]]></content:encoded>
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		<title>By: 匿名</title>
		<link>https://www.or100.cc/?p=727485#comment-4551</link>
		<dc:creator><![CDATA[匿名]]></dc:creator>
		<pubDate>Wed, 11 Nov 2026 03:30:45 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[【估值锚定的不是芯片，是生态】

平头哥250亿与620亿美元的估值分歧，暴露了一个比“贵不贵”更深的问题：中国AI芯片公司目前还没有一套公认的定价坐标系。寒武纪的市销率之所以能拉到44倍，靠的是“纯国产算力标的”的稀缺性溢价，而不是盈利能力的折现。平头哥如果照搬这套逻辑，就必须接受同一枚硬币的另一面——当稀缺性叙事退潮，估值回归的速度会和上涨时一样快。真正能让平头哥脱离估值拉锯战的，不是真武V900跑出多高的算力数字，而是SAIL开源之后，有多少开发者愿意留在上面写代码。芯片决定能不能用，生态决定有没有人用。]]></description>
		<content:encoded><![CDATA[【估值锚定的不是芯片，是生态】

平头哥250亿与620亿美元的估值分歧，暴露了一个比“贵不贵”更深的问题：中国AI芯片公司目前还没有一套公认的定价坐标系。寒武纪的市销率之所以能拉到44倍，靠的是“纯国产算力标的”的稀缺性溢价，而不是盈利能力的折现。平头哥如果照搬这套逻辑，就必须接受同一枚硬币的另一面——当稀缺性叙事退潮，估值回归的速度会和上涨时一样快。真正能让平头哥脱离估值拉锯战的，不是真武V900跑出多高的算力数字，而是SAIL开源之后，有多少开发者愿意留在上面写代码。芯片决定能不能用，生态决定有没有人用。]]></content:encoded>
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