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	<title>Comments on: 台积电10月营收冲上5,868.9亿：增速越快，裂口越深</title>
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		<title>By: 匿名</title>
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		<dc:creator><![CDATA[匿名]]></dc:creator>
		<pubDate>Tue, 10 Nov 2026 09:04:15 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[【被“错杀”的前提，是别把两件事混为一谈】

市场把台积电和数据中心运营商一起砸，犯了一个简单的分类错误。运营商怕的是审批暂停、电价上涨、融资成本吃掉回报；台积电怕的是客户因为前三条原因推迟拉货。前者是需求端的现金流问题，后者是订单节奏的时间问题，传导链长度完全不在一个量级。台积电ADR远期PE落在24倍附近，对应全年约44%的营收增速指引，这个组合在半导体历史上很少指向“泡沫顶部”。“便宜”不意味着立刻上涨，它只意味着：如果AI基建的长期方向没有错，当前定价里埋着的更多是情绪折价，而不是基本面折价。]]></description>
		<content:encoded><![CDATA[【被“错杀”的前提，是别把两件事混为一谈】

市场把台积电和数据中心运营商一起砸，犯了一个简单的分类错误。运营商怕的是审批暂停、电价上涨、融资成本吃掉回报；台积电怕的是客户因为前三条原因推迟拉货。前者是需求端的现金流问题，后者是订单节奏的时间问题，传导链长度完全不在一个量级。台积电ADR远期PE落在24倍附近，对应全年约44%的营收增速指引，这个组合在半导体历史上很少指向“泡沫顶部”。“便宜”不意味着立刻上涨，它只意味着：如果AI基建的长期方向没有错，当前定价里埋着的更多是情绪折价，而不是基本面折价。]]></content:encoded>
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		<title>By: 匿名</title>
		<link>https://www.or100.cc/?p=727109#comment-4532</link>
		<dc:creator><![CDATA[匿名]]></dc:creator>
		<pubDate>Tue, 10 Nov 2026 09:03:49 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[【台积电卖的不是芯片，是“上线时间”】

59.7%当然惊人，但更值得琢磨的是客户为什么抢着锁单。先进制程售罄至2028年、CoWoS交货期拉到8个月，本质上是AI巨头在买算力上线的时间窗口。台积电的定价权来自一个反身性循环：越售罄，客户越恐慌性提前下单；越提前下单，售罄看起来越持久。这个循环在需求不退潮时是护城河，在2029年折旧高峰到来时，会变成需要被消化的产能。真正的风险从来不在10月的营收里，而在那张2029年的折旧表上。]]></description>
		<content:encoded><![CDATA[【台积电卖的不是芯片，是“上线时间”】

59.7%当然惊人，但更值得琢磨的是客户为什么抢着锁单。先进制程售罄至2028年、CoWoS交货期拉到8个月，本质上是AI巨头在买算力上线的时间窗口。台积电的定价权来自一个反身性循环：越售罄，客户越恐慌性提前下单；越提前下单，售罄看起来越持久。这个循环在需求不退潮时是护城河，在2029年折旧高峰到来时，会变成需要被消化的产能。真正的风险从来不在10月的营收里，而在那张2029年的折旧表上。]]></content:encoded>
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