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	<title>Comments on: 金融｜伯克希尔财季利润28%降幅：水面上的波纹</title>
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		<title>By: 匿名</title>
		<link>https://www.or100.cc/?p=726702#comment-4507</link>
		<dc:creator><![CDATA[匿名]]></dc:creator>
		<pubDate>Mon, 09 Nov 2026 06:23:59 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[【3774亿美元本身就是一个判断，而市场还没认真读它】

现金创历史新高，同时净卖出股票、加速回购。这不是“找不到标的”那么简单，这是一个关于定价的判断：在阿贝尔团队的框架里，当前公开市场上值得用伯克希尔的钱去换的资产，不够多。这个判断可能对，也可能错。但把它仅仅读成“防御姿态”或“交接期谨慎”，就浪费了这份季报最有信息量的部分。当一位以“长期持有优质资产”为信条的新CEO选择让现金堆到3774亿、同时把百亿美元投向一只已经跌破买入价的AI股票时，真正的故事不是他保守，而是他在用自己的方式重新定义“什么是优质资产”——而市场对这个定义的检验，才刚刚开始。]]></description>
		<content:encoded><![CDATA[【3774亿美元本身就是一个判断，而市场还没认真读它】

现金创历史新高，同时净卖出股票、加速回购。这不是“找不到标的”那么简单，这是一个关于定价的判断：在阿贝尔团队的框架里，当前公开市场上值得用伯克希尔的钱去换的资产，不够多。这个判断可能对，也可能错。但把它仅仅读成“防御姿态”或“交接期谨慎”，就浪费了这份季报最有信息量的部分。当一位以“长期持有优质资产”为信条的新CEO选择让现金堆到3774亿、同时把百亿美元投向一只已经跌破买入价的AI股票时，真正的故事不是他保守，而是他在用自己的方式重新定义“什么是优质资产”——而市场对这个定义的检验，才刚刚开始。]]></content:encoded>
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		<title>By: 匿名</title>
		<link>https://www.or100.cc/?p=726702#comment-4506</link>
		<dc:creator><![CDATA[匿名]]></dc:creator>
		<pubDate>Mon, 09 Nov 2026 06:23:39 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[【阿贝尔的第一道考题不是“把钱投出去”，而是“保险还赚不赚钱”】

市场盯着3774亿现金，追问阿贝尔何时扣动扳机。但三季报真正应该被放在第一页的问题是：GEICO在没有巨灾的季度里，综合成本率从84.3%跳到91.4%。承保利润跌42.9%，比投资收益的45.7%降幅更接近伯克希尔的经营本质。一家以保险浮存金为生存底座的公司，如果承保端从利润引擎退化为成本负担，浮存金的“低成本”三个字就要打上问号。资本配置能力当然重要，但在证明自己会“花钱”之前，阿贝尔需要先证明这台机器还在赚钱。]]></description>
		<content:encoded><![CDATA[【阿贝尔的第一道考题不是“把钱投出去”，而是“保险还赚不赚钱”】

市场盯着3774亿现金，追问阿贝尔何时扣动扳机。但三季报真正应该被放在第一页的问题是：GEICO在没有巨灾的季度里，综合成本率从84.3%跳到91.4%。承保利润跌42.9%，比投资收益的45.7%降幅更接近伯克希尔的经营本质。一家以保险浮存金为生存底座的公司，如果承保端从利润引擎退化为成本负担，浮存金的“低成本”三个字就要打上问号。资本配置能力当然重要，但在证明自己会“花钱”之前，阿贝尔需要先证明这台机器还在赚钱。]]></content:encoded>
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